事件:公司拟以发行股份及支付现金方式购买北海通信100.00%股权,交易对价为56,800万元。
   
“铁路+城轨”齐发射,轨交信息化龙头雏形已现:公司收购的北海通信是中国领先的城市轨道交通信息化服务商之一。我们认为本次收购有望打消市场先前对于公司在传统铁路领域业务下滑的顾虑,开启全新征程。公司的传统强项在“铁路”端,提供行车安全监控到客服运维及客站服务的业务。而北海通信的核心业务为车载乘客信息系统、地铁专用通信广播系统和铁路客运广播系统。通过本次收购,公司将全面切入“城市轨交”端,过去应用于铁路的安全监控系列产品及客服运维服务可较大规模地进入城市轨道交通领域。并且通过铁路向城轨的延伸,公司的重要潜力业务消费金融的应用场景也将得以延伸。这意味着公司将面临一个全新的市场空间。标的公司4,000、5,000、6,100万元的业绩承诺有利于增厚公司业绩,并且从铁路到城轨的延伸过程中,消费金融的潜在用户群也将扩大,业务弹性进一步增强。
   
消费金融已入场,多元布局协同效应显著:公司在2015年9月出资2亿元与光大银行等参与设立光大消费金融公司,开始涉足消费金融业务,这与公司的铁路和城轨服务业务有良好的协同效应,可拓展的业务如:1)客票支付场景;2)基于轨交的大数据类服务;3)轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客和城市轨交巨大的客流基础,消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源,实现多元协同。消费金融行业在我国正值爆发期,未来两年消费升级将促进全民加杠杆的浪潮,我们认为公司如果能在这一趋势中分得一杯羹,将对业绩贡献出超预期的收益。
   
首次覆盖“强烈推荐-A”评级:考虑到公司在城轨新市场的增长性及消费金融等业务存在的爆发性,我们预计2016年-2018年净利润为0.95/1.8/2.3亿元。给予首次“强烈推荐-A”评级。
   
风险提示:(1)轨交建设政策支持力度不及预期(2)消费金融公司业务受阻